A mentora em liderança para mulheres e CEO da Anima Impacto Consultoria, Alessandra Freitas, entende que o contexto econômico faz parte dos fatores que podem impactar uma empresa. Todavia, jogar todo o custo do insucesso apenas neste fator geral é reduzir o problema real das Casas Bahia e do varejo brasileiro.

“Os fatores macroeconômicos têm um peso importante, mas eles não explicam tudo. Uma empresa não controla os juros, mas controla o quanto está exposta a eles e o quanto consegue se adaptar a esse cenário”, comenta Alessandra Freitas.

Já o empresário, especialista em CRM, automação comercial e inteligência artificial aplicada a vendas, sócio do Grupo HRZ, João Vinas, acredita numa junção de gestão equivocada e macroeconomia “tóxica” para o negócio e para o setor como um todo.

“A causa principal é macroeconômica em primeiro lugar, com uma decisão de gestão que amplificou o impacto. Atribuo aproximadamente 50% ao macro, 35% à estrutura de capital e 15% à mudança no perfil de consumo. A prova está no próprio balanço. A operação não quebrou: a receita cresceu 1,6%, a margem bruta subiu quase 3 pontos percentuais e a empresa gerou R$ 798 milhões de caixa livre no trimestre. Uma empresa que amplia margem e gera caixa não tem crise de demanda. Tem crise de custo de capital. A Casas Bahia opera no azul e sangra na linha financeira”, ressalta Vinas.

Queda de consumo e crédito

O sócio fundador do escritório Poliszezuk Advogados, Marcos Poliszezuk, entende que a crise está concentrada tanto em problemas de gestão e estrutura de capital da companhia quanto no modelo de varejo baseado em crediário.

“No âmbito da estrutura de capital, a empresa acumulou passivos de R$ 17,3 bilhões, com patrimônio líquido negativo, e a renegociação de 2024 foi insuficiente para reequilibrar a estrutura financeira. No plano operacional, a empresa enfrentou despesas crescentes com comissões a parceiros digitais, redução da eficiência operacional e necessidade de fechamento de 298 lojas. Contudo, há também uma dimensão estrutural do modelo de varejo baseado em crediário. Esse modelo depende de spread entre o custo de captação e a taxa cobrada do consumidor, sendo altamente sensível a variações na taxa Selic e na inadimplência. Quando o crédito se contrai e o consumo enfraquece, isso afeta não apenas a Casas Bahia, mas todo o segmento de varejo financiável”, comenta.

Vinas joga luz em outra questão quando diz que o varejo de bens duráveis é o setor mais exposto a juros do Brasil, o que pode ser explicado com três dados: o endividamento das famílias atingiu 82,0% em julho de 2026, o maior patamar da série histórica da pesquisa da Confederação Nacional do Comércio (CNC), contra 78,5% um ano antes; o comprometimento da renda com dívidas saltou de cerca de 22% em 2019 para 29,7%; e o Brasil tem a segunda maior taxa real de juros do mundo, 9,3%.

A própria companhia cita no balanço o consumo das famílias pressionado e a disputa crescente pelo orçamento doméstico, inclusive das apostas on-line. Quando 30% da renda já está comprometida, geladeira e sofá saem da fila. É o primeiro corte do orçamento doméstico, e é exatamente o core da Casas Bahia”, aponta Vinas.

Mudança de comportamento

“O varejo não está acabando. O modelo de varejo é que está mudando”, analisa, Alessandra Freitas, que destaca outra realidade para o mercado varejista nacional.

Falta de adaptação às novas demandas do consumidor, concorrência contra players mais atentos e que se adaptaram ao contexto tributário-econômico do Brasil também podem entrar na “conta” da queda das Casas Bahia, apesar do tamanho e força de marca que ainda possui.

“Quando o mercado muda, o consumidor muda e o modelo de negócio continua muito tempo baseado em uma lógica anterior, a empresa começa a perder capacidade de resposta. E aí uma decisão que poderia ter sido estratégica passa a ser uma decisão de sobrevivência”, afirma Alessandra.

“Shein e AliExpress ampliaram sua base de usuários ativos no Brasil no segundo trimestre de 2026, enquanto Magalu, Casas Bahia e Americanas recuaram. Só que aqui está o ponto que quase ninguém percebe: o consumidor da Casas Bahia não migrou para o digital. Ele continua precisando de crédito para comprar uma geladeira, e a Shopee não financia geladeira em 12 vezes sem cartão. O que quebrou não foi o vínculo com o cliente, foi a capacidade de financiar esse cliente”, explica Vinas.

Outras empresas em recuperação

De acordo com o Monitor RGF-Bizdoc, levantamento econômico periódico voltado ao acompanhamento e à análise do cenário de recuperações judiciais e da saúde financeira das empresas no Brasil, Minas Gerais estava, até junho de 2026, com 674 empresas em recuperação judicial, ficando atrás de São Paulo (2.248), Rio Grande do Sul (762) e Paraná (684).

A empresa de viação Saritur, fundada em 1977, com destinos para quase todas as regiões de Minas e com linhas urbanas na Região Metropolitana de Belo Horizonte (RMBH), está com R$ 960 milhões em dívidas e pediu recuperação judicial recentemente. Outra marca famosa que usou a Justiça mineira para entrar com o pedido de RJ foi a Brinquedos Estrela. A empresa protocolou pedido de recuperação judicial que tramita na comarca de Três Pontas, no Sul de Minas, com dívidas superiores a R$ 109 milhões.

Ainda segundo o Monitor RGF-Bizdoc, marcas de renome como Americanas, Oi, Gol, Light, Bombril, Unigel, Coteminas, Supermercados Dia, 123 Milhas e a SouthRock (dona da marca Subway) também estão tentando se reerguer.

Tendência

Para o varejo, o cenário tende a exigir maior disciplina financeira, eficiência operacional e atenção à geração de caixa, especialmente enquanto o custo do crédito permanecer elevado, segundo a advogada do Fonseca Brasil Serrão Advogados, Bruna Sales.

“Eu vejo a tendência do varejo da seguinte forma: não é o fim das grandes empresas ou das lojas físicas, mas uma seleção cada vez maior. Vão ganhar espaço as empresas que conseguirem ser mais ágeis, entender melhor o consumidor, operar de forma mais eficiente e mudar antes de serem obrigadas a mudar”, diz Alessandra Freitas.

Fonte: Diário do Comércio